营收保持高速增长,公司生态平台优势凸显。一季度公司实现营收157.85亿元,同比增长29.12%。参考2017年一季度营收相较全年营收占比19.65%,线性倒推2018年公司营收有望突破800亿元。17年年报开始公司新增云服务业务以及自主品牌业务板块。我们认为公司依托多年积累的渠道网络这一核心竞争优势,顺应IT产业在云计算、大数据、互联网方面的发展方向,全面推进以云管理服务为核心的企业云服务战略转型。公司云计算服务将沿着云管理服务、定制化的公有云服务和智慧校园三个方向纵深发展,成为未来重要的利润增长点。
   
成本控制能力加强。公司财务费用同比减少37.20%,因美元负债形成汇兑收益8,020.69万元(去年同期2,578.65万元),同时公司针对美元负债使用衍生品进行汇率风险对冲,合计产生收益6,788.81万元(去年同期2,189.16万元)。
   
“云+教育”复合发展,大型企业信息化互联网服务平台初见端倪。公司致力于整合传统渠道优势和云服务技术能力,打造企业信息化互联网服务平台。与这一发展目标相契合,公司2017年12月12日宣布作价46.5亿元收购启行教育100%股权,综合运用云计算、大数据、人工智能等高科技手段赋能教育行业,打造“云+教育”复合发展模式。公司将利用多年积累的教育领域渠道客户,以及蓬勃发展的云服务技术能力,整合启行在教育行业的龙头优势,携手打造智慧教育应用平台。此次收购或为公司获取新的利润增长点,提升公司盈利能力和资产业务规模,未来业绩成长持续可期。
   
维持盈利预测,维持“买入”评级。预计2018-2020年公司归母净利润为5.12、5.63、6.80亿,EPS分别为0.78、0.86、1.04元/股,当前股价对应市盈率28、25、21倍,维持买入评级。