首次覆盖,给予增持评级。预测2018-2020年EPS为1.34/1.69/1.98元,给予目标价29.50元,对应22倍PE。
   
借助公有云托管服务,公司进行战略转型,未来发展将超预期。公司明确以云为核心来打造新业务,以公有云托管服务(MSP)为中心实现转型。2017年,公司云业务收入从无到有,实现2.02亿收入,未来发展还将超出预期。
   
实现广泛云资源对接,神州数码具备竞争优势。在MSP领域,神州数码具备明显优势。神州数码是唯一同时对接AWS、Azure、阿里云国内最高等级合作伙伴身份的公司。公司通过了Oracle、MSP合作伙伴认证,与百度、腾讯建立了合作伙伴关系。在SaaS领域,不断和SAP、Oracle、微软以及Salesforce等巨头合作。
   
收购启行教育,显著增厚公司业绩。启行教育2017年度实现营业收入11.27亿元,归母净利润1.80亿元。2015-2017年度,启行教育经营活动产生的现金流量净额分别为1.63亿元,2.29亿元及1.73亿元,报告期末的货币资金余额为5.76亿元,具备良好的现金流及较为充裕的资金储备,具备开拓新业务的资金实力。
   
风险提示:传统业务下滑风险,新业务进展不及预期的风险。