云服务+自主可控迅猛发展。公司主要业务体量以分销为主,作为重要的战略发展方向,自主品牌业务和云服务业务在2017年开局取得良好业绩。自主品牌业务明确自有品牌存储、系统、安全的业务方向,打造一个拥有自主品牌、自主知识产权的云基础设施产品和服务的舰队集群,17Q1实现营业收入8470万元;云服务收入得益于与Oracle、IBM、微软、阿里云等多家优质IT厂商的云战略合作落地,17Q1实现营业收入2483万元。
   
“神州商桥”打造企业服务最强平台。2017年4月20日,公司正式发布中国最大的企业信息化融合服务平台“神州商桥”。“神州商桥”平台利用互联网、云计算、大数据等新型技术,汇聚丰富的信息化服务资源、云服务资源,为合作伙伴提供基于自主可控的本地化服务、供应链金融服务等。
   
启动“登云”战略,打造云生态。2016年,神州数码收购神州云科51%股权,获得IDC以及ISP牌照,促使公司原有的传统IT分销网络转型成为云聚合服务平台。云科信息服务已经先后与阿里云、赛门铁克、思科、微软、IBM、SoftwareAG等多家优质IT厂商达成战略合作。公司发布云平台Marketplace 1.0版本,此平台聚集14大品类云应用,110种云服务产品,并引入多家云营销合作伙伴,为平台业务模式的落地打下根基。
   
盈利预测与估值。我们预测公司17-19年实现营业收入476亿、544亿、621亿,净利润4.55亿、5.24亿、6.03亿元,EPS分别为0.70元、0.80元、0.92元,对应2016-2018年PE分别为35.11X、30.38X、26.37X。 公司作为国内IT分销领域的龙头企业,积极布局自主可控业务与云计算。我们给予公司买入评级,建议重点关注。
   
风险提示:IT分销领域竞争加剧;云计算推广进度或低于预期;自主可控政策风险。