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查看PDF原文研报日期：2020-03-15
神州数码(000034) 事件 近期，神州数码官方微信号报道，3月12号，公司与全球云安全龙头PaloAlto联合发布SaaSHosting运营解决方案；3月9日，神州信创（北京）集团有限公司注册成立；3月13日，神州鲲泰厦门生产基地顺利动工建设，同时厂线、适配测试中心等18个大类的员工招聘岗位也已启动。 点评 公司是鲲鹏生态的核心合作伙伴，自主品牌整机业务最重要厂商之一。市场认为整机业务壁垒较低，各合作伙伴业务同质。我们认为公司是市场首家鲲鹏合作伙伴，且同时获得服务器及PC业务授权，厦门基地辐射华东、华南及东南亚市场，区位优势显著。另一方面，我们判断国产整机业务的壁垒不在生产端而在销售与渠道端，神州数码是国内分销龙头，神州信息是国内银行及运营商等领域的集成及软件龙头厂商，神州控股业务集中于智慧城市领域且在港股上市，有面向海外的资源优势，在渠道与销售端，神州数码能力禀赋最强。我们判断，公司未来最有可能成为鲲鹏生态中的头部整机厂商。 MSP云服务业务连续翻倍增长，SaaSHosting分成模式可期。市场对MSP业务的成长性认识不足，实际公司自16年投入该业务以来，连续翻倍增长，根据IDC19年报告，中国MSP市场未来五年复合增速超过70%，市场规模2023年将达到44亿美金。借助自身渠道、云计算全牌照、本地市场云实施能力等优势，公司去年下半年开始推进SaaSHosting海外SaaS产品中国市场运营托管业务，并与海外SaaS厂商采取分成模式共享收入，目前，全球云安全龙头PaloAlto已通过神州数码渠道正式落地中国，未来，将有更多海外一二线SaaS厂商通过神州数码提供的服务落地中国市场。 传统分销业务保持稳定增长。市场普遍担心公司分销业务会出现下滑，但公司作为国内分销龙头，一方面分销边界在不断扩大，另一方面与华为、苹果等巨头合作不断深入，分销业务经营质量不断提升。 投资建议 预计公司19-21年净利润为7.0、10.5、13.8亿元，同比增速为35.54%、50.81%、31.31%，分部估值给予公司2020年目标市值257亿元，对应目标价39.30元，维持“买入”评级。 风险提示 鲲鹏生态发展不及预期；云业务推进不如预期；疫情影响经济下行风险。[国金证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告
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公司名称：神州数码
股票代码：sz000034
市场类型：主板
上市日期：日
所属行业：综合类
所属地区：深圳
公司全称：神州数码集团股份有限公司
英文名称：Digital China Group Co.,Ltd.
公司简介：神州数码公司原为神州控股，2015年出售分销和系统业务，迎击“互联网+”时代浪潮，2016年4月于A股上市。公司先后荣获国家级火炬计划重点高新技术企业称号、北京市高新技术企业称号、中关村高新技术企业称号，软件开发获得CMMI4级认证，软件服务水平通...
注册资本：6.7亿
法人代表：郭为
总 经 理：王冰峰
董 秘：刘昕
公司网址：www.digitalchina.com
